国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包括可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预(yù)计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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