随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标配置比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预(yù)期(qī)增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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