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什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一(yī)：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可(k什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ě)守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国(guó)务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础(chǔ)设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方(fān什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试g)向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型银(yín)行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性(xìng)产业(yè)之(zhī)一(yī)，近年(nián)来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市(shì)场需(xū)求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革(gé)推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合(hé)和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构调整和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公(gōng)司更加(jiā)注重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎn什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试g)和(hé)扩投资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空(kōng)间较(jiào)大。