金融(róng)界5月27日(rì)消息 近日因为昆明国资(zī)委的一封声明，让城投债成为关注的(de)焦点，当前地(dì)方债的规模(mó)和地方(fāng)政府的偿(cháng)债能力已经越来越被重视(shì)。如(rú)何如(rú)何处置地方债(zhài)务？

　　中泰证券首(shǒu)席经(jīng)济学家李迅(xùn)雷(léi)发(fā)文(wén)称，地方债包括地方一般债、专项(xiàng)债和包括城投债在内的各种隐(yǐn)形(xíng)债，其规模(mó)究竟(jìng)有多大，尚有争议，但增长迅(xùn)猛。包括(kuò)银(yín)行、保险、基金等(děng)在内的机构投资者是(shì)地方(fāng)债的主要持(chí)有者，他们普遍担(dān)心(xīn)的还(hái)是城投债务、非标等地方政(zhèng)府隐形债风(fēng)险。例如，近期贵州(zhōu)省政府发展(zhǎn)研(yán)究中心(xīn)提出，“化债工作推进异常艰(jiān)难，仅依靠(kào)自身能(néng)力已(yǐ)无法得到有效(xiào)解决。”

　　在(zài)李迅雷看来，在土地财(cái)政(zhèng)缩水的背景(jǐng)下，地方政(zhèng)府的财权与事权不匹配问(wèn)题又凸显出来(lái)。在我国政府(fǔ)杠杆率水平并不算高(gāo)的前提下，我国地方(fāng)政府的杠杆率(lǜ)水平确实够高(gāo)了。需要(yào)调整中央和地(dì)方(fāng)之间债务(wù)余额的比例关系。“今后(hòu)应加大中央政府的(de)发债规(guī)模，为(wèi)地(dì)方(fāng)经(jīng)济减负。”他(tā)明确指(zhǐ)出。

　　李迅雷(léi)认为，在(zài)当前中(zhōng)国经济转型的(de)关键阶段，维护地方政府的信用，防(fáng)范区域性金融风险显得尤为(wèi)重要，故在城投公(gōng)司(sī)还(hái)没有与政府部门完全(quán)“脱钩(gōu)”之(zhī)前(qián)，城投债的(de)“信(xìn)仰”仍需要保持(chí)。

　　李迅雷(léi)建议给(gěi)予(yǔ)困难(nán)省份一定的“托底”支(zhī)持，在政策(cè)上大力度支持地(dì)方(fāng)政(zhèng)府“化债”。如(rú)帮助(zhù)地方政府（如城投公(gōng)司(sī)的借新还旧）降低(dī)债务成(chéng)本、拉长债务期限（非债(zhài)券类债(zhài)务展期，如遵(zūn)义道桥(qiáo)实践银行(xíng)贷款展期），通过政策性银行或商业(yè)银行的低息(xī)资金来降低债务成本，让债(zhài)务(wù)更加容易滚续。

　　李迅(xùn)雷还建议，中央政策上支持地方政(zhèng)府通过出(chū)让国有资产来偿(cháng)债。他表(biǎo)示(shì)这类典型案例为“茅台化债”：2019年12月、2020年(nián)12月茅台集团两(liǎng)次公告无偿划转上市公司共计1亿(yì)股股份（合(hé)计占贵州茅(máo)台总股本8％，按当时(shí)市价计量(liàng)市值约为1600亿(yì)元）至贵(guì)州国资。

　　以下文字来(lái)源李迅雷(léi)金(jīn)融与投资(zī)（ID:lixunlei0722），原标题《如何处(chù)置(zhì)地方债务的辨证思(sī)考》

　　截(jié)至(zhì)2022年末全国城投(tóu)有息债务54.1万亿元(yuán)

　　城投平台(tái)成为地方债(zhài)务主要体现形式

　　城投债是指城投企业公开发(fā)行的公司债券和中期票据。按照新(xīn)预算法、“43号文(wén)”出台明确城(chéng)投债与地方政府信用脱钩，城投公司定位由(yóu)地方(fāng)政府投融资机构转变为(wèi)市场化运(yùn)营(yíng)主体，地方政(zhèng)府不(bù)再对(duì)城(chéng)投债兜底。但(dàn)实际上市场仍然把城(chéng)投债(zhài)看作由地方政府(fǔ)背书的高(gāo)信(xìn)用等(děng)级债券(quàn)。

　　因此城投公司通常都是(shì)地方政府(fǔ)下设的(de)投(tóu)融资机(jī)构(gòu)，很难完(wán)全独立成为与政(zhèng)府无关(guān)的纯(chún)市(shì)场(chǎng)化的企业。城投的债务主要包(bāo)括向(xiàng)银行借款(kuǎn)和发行债券融资这两种方(fāng)式，以前一种方式为主，但后一种债权融资的规(guī)模也不小，到2022年(nián)末(mò)，余(yú)额(é)估计在(zài)13万亿元以上。

　　总(zǒng)体看，2011年以来，全国城(chéng)投(tóu)有息债务快(kuài)速扩张，每年增(zēng)速均保持在10％以(yǐ)上，到2022年末，全国城投有(yǒu)息债务为54.1万亿元，相(xiāng)较2011年的6.4万(wàn)亿元增长了7倍以上。

城投平(píng)台发债余额的增长

图片(piàn)来源：Wind， 中泰证券研究所

　　因此，城投平台(tái)实际上已经成(chéng)为地方债务的主要(yào)体现形式，规(guī)模(mó)明显超(chāo)过地方政府的一般(bān)债和专(zhuān)项债之和。城投平台中，如今，城投平台的债券余额大约为13.8万亿元(yuán)，迄(qì)今并无违约案(àn)例，说(shuō)明城投(tóu)债(zhài)仍属于地方政府(fǔ)背书的高等(děng)级信用债。但是(shì)，城投平台的非标违约情(qíng)况时有发生，银行贷款(kuǎn)展期、调整还贷方式的也比(bǐ)较多(duō)。

　　地方政府应确(què)保城投债(zhài)按时兑付，不(bù)能轻易(yì)违约

　　当前市场对(duì)地(dì)方政一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗府债务增长和财政收入增速(sù)下(xià)降甚(shèn)至负增长(zhǎng)的(de)现(xiàn)象普遍(biàn)担(dān)心，尤其对财力偏弱的东(dōng)北、中(zhōng)西部省(shěng)份，城投(tóu)债的(de)收益率普遍高(gāo)于东部发达省(shěng)市。2022年13个(gè)省土地出让金(jīn)对(duì)政府(fǔ)债务(wù)利息覆(fù)盖程度不足100％（2021年只有5个），扣除城投拿(ná)地之后，捉(zhuō)襟见肘的情况(kuàng)更加明显(xiǎn)。

　　河南(nán)的永煤债违约之后，对河南省乃(nǎi)至全国的(de)信用债(zhài)市场(chǎng)都造成负面(miàn)冲击(jī)，信用分(fēn)层现象加剧，部分经(jīng)济(jì)偏弱区域被边缘化。例(lì)如(rú)青海、云南和天津等近(jìn)几年融资(zī)成本仍在(zài)上升；黑龙江、贵州2017-2019年融(róng)资成(chéng)本大(dà)幅上升，虽然2020年以来(lái)融资成本有所下降(jiàng)，但整体降幅相(xiāng)较全国更(gèng)小。辽宁、广西(xī)、吉林、重庆、陕西、宁夏和甘肃(sù)2020年以来城投债加权平均票面利率(lǜ)降幅也明显不如全国。

　　当前(qián)在经济复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，投资者的风险偏好(hǎo)明显(xiǎn)下降。为此，地方政府应该(gāi一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)确保城(chéng)投债的按时(shí)兑(duì)付。因(yīn)为违约不仅不能解决(jué)债务(wù)问题(tí)，反而会恶化区域信用(yòng)环境，导致地方国(guó)企融资难、融资(zī)贵。从(cóng)未来区域(yù)经(jīng)济发展的角度看(kàn)，政府部门仍需要持续举债来实现经济平稳增(zēng)长，需要保持(chí)政府信(xìn)用，不能轻易违约(yuē)。

　　建议中央大力度支持地(dì)方政府“化债”

　　因(yīn)此(cǐ)，当前迫切需(xū)要增强城投(tóu)债(zhài)权(quán)人的持有(yǒu)信心，首先要(yào)确保城投债不违(wéi)约，这就意味着城投公(gōng)司(sī)能(néng)够具备低成(chéng)本的借(jiè)新还旧能力(lì)。

　　中央提出“谁(shuí)家的孩子(zi)谁家(jiā)抱”，意(yì)味着对(duì)地方债不兜底，但建议给予(yǔ)困难省份一定的(de)“托底(dǐ)”支持，即(jí)在(zài)政策上(shàng)大力度支持地方政(zhèng)府“化债”，如帮助(zhù)地方政(zhèng)府（如城投公(gōng)司的借新还(hái)旧）降低(dī)债务成本、拉长债务期限(xiàn)（非债券类债务展期(qī)，如遵义道桥实践银行(xíng)贷(dài)款展期），通过政策性银行(xíng)或商业银(yín)行的低(dī)息资金来降低债务成本，让(ràng)债(zhài)务更加容易滚续(xù)。

　　此外，对(duì)于地方政府可否通过出让(ràng)国有资产来偿债方面(miàn)，也希望中央(yāng)给予政策上(shàng)的(de)支持。因为(wèi)今年3月1日，国资委在对政协(xié)十(shí)三届全国委(wěi)员会第五次会议第(dì)00503号(hào)提案的答复中表示，将适时出台制度规(guī)定及操(cāo)作细则(zé)，探索国有权益(yì)份额规(guī)范化退出的有效方式(shì)和途径，充(chōng)分(fēn)发挥有限合伙企(qǐ)业的优(yōu)势，助力国有企业创新发展。

　　通过出让国有(yǒu)企(qǐ)业股权(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗quán)获(huò)得(dé)收入偿还债(zhài)务，典型(xíng)案例为“茅台化(huà)债”：2019年12月(yuè)、2020年12月茅台集团两(liǎng)次公告无(wú)偿(cháng)划转上市公司共计1亿(yì)股股份(fèn)（合计占贵州(zhōu)茅(máo)台总股本8％，按当时市价计量市值约为1600亿元）至贵(guì)州国资(zī)。

　　在当前中国经济转(zhuǎn)型(xíng)的(de)关键阶段，维护地方政(zhèng)府的信用(yòng)，防范区域性金融(róng)风险显(xiǎn)得尤(yóu)为重要，故在城投公(gōng)司还没有与政府部门完全“脱钩”之前，城(chéng)投债的(de)“信仰”仍(réng)需要(yào)保(bǎo)持。

未经允许不得转载：作文素材大全父爱如山作文_作文素材大全有关生命的作文_作文素材大全六年级上册语文第四单元作文 一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗