当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发(fā)生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(士官生是什么意思，大学士官生是什么jì)，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利(lì)士官生是什么意思，大学士官生是什么于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供(gō士官生是什么意思，大学士官生是什么ng)需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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