北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非(fēi日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名)负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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