钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全(quán)失(shī)灵，股(gǔ)价(jià)又在4个(gè)多月(yuè)时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨(z早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗hǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的(de)公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇(chóng)义合作(zuò)设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气(qì)收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消(xiāo)息(xī)催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式(shì)上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地(dì)购(gòu)置及(jí)厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述(shù)的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠(nà)离子电池(chí)项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正常的审批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的(de)1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时(shí)代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及(jí)客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步(bù)下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能(néng)量密度的(de)限制，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科(kē)技(jì)项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离(lí)子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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