大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支持，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频(p妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西ín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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