核心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想增厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着公司有较(jiào)高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资(z厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积ī)者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历(lì)史(shǐ)表现(xiàn)上来(lái)看，高(gāo)股息策略的安(ān)全性较(jiào)高，在市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多(duō)，收益(yì)率在下行。因(yīn)此以银(yín)行板块为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的收益。

厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需(xū)要(yào)满足(zú)以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而(ér)且稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年(nián)的现金(jīn)分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行(xíng)最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下(xià)能够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处(chù)于(yú)历史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持(chí)股(gǔ)比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估(gū)有(yǒu)望为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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