在(zài)股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日(杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物rì)，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者(杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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