5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(s225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子uī)然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎ225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子n)方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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