金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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