自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了="刚刚(gāng)，张坤(kūn)、刘格菘等顶流(liú)发声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607897.png">

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造(zào)价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的(de)周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了>　　

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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