5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预(yù)计(jì)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向企业(yè)固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存(cún)款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全(quán)面(miàn)缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用的(de)政策(cè)贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为(wèi)下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低存款利(lì)率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信(xìn)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款收益(yì)，延续近期(qī)银行存(cún)款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可(kě)能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限(xiàn)的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估的(de)扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟(gēn)随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通(t岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ōng)过(guò)存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下(xià)行(xíng)，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力(lì)不(bù)大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下(xià)调(diào)存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压力(lì)

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放(fàng)大，大量资(zī)金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市(shì)场的(de)影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银行，存款利(lì)率(lǜ)自律上限调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资(zī)金成(chéng)本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的空间(jiān)，或(huò)带动债券收益率不(bù)断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是(shì)否还有进(jìn)一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低全社(shè)会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然(rán)有下降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度(dù)，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利(lì)率(lǜ)，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而(ér)非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产品，具有一(yī)定的超额(é)收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前无(wú)论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利(lì)差(chà)，都回到(dào)了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市(shì)场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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