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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　两丈等于多少米 alt="央行重磅(bàng)宣布！美联储“鹰王”：可能需要(yào)进一步加息(xī)！上交所道(dào)歉，交易无效！油脂(zhī)板块连续上行(xíng)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073907735.png">

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(k两丈等于多少米uàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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