A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ng>国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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