国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)东东莞属于几线城市莞属于几线城市为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(东莞属于几线城市gǎi)革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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