国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zh顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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