自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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