北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìn不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思g)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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