5月以来，嘉实基金、博时基金、富粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(l粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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