高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入紫菜是不是海鲜又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手(紫菜是不是海鲜shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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