昨夜，美国(guó)银(yín)行股持(chí)续(xù)暴跌，内外盘商(shāng)品期货全线下(xià)跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二，美股三(sān)大(dà)指数集体低(dī)开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区性银(yín)行股又崩(bēng)了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期(qī)市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完全(quán)押注(zhù)美联储会再(zài)加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的(de)美联储(chǔ)利率掉期合约目前反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效(xiào)联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率高出20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性约为80％。而本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，交(jiāo)易员(yuán)认为美联储在(zài)5月份(fèn)加息几乎是肯定的(de)，且6月份(fèn)有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能(néng)性外，掉(diào)期交易(yì)还显示，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押(yā)注有所增(zēng)加，他(tā)们预(yù)计到(dào)年底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几乎全线下(xià)跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布(bù)伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全(quán)线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美国总统拜登将否决(jué)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡公布(bù)了(le)一项将债务上限问(wèn)题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国(guó)国会不提高(gāo)政府的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产生的债务违约将在美(měi)国(guó)引发一场(chǎng)“经济(jì)灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约(yuē)将导致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽(qì)车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是国(guó)会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提(tí)高(gāo)，增加(jiā)未来的投资成(chéng)本。如果不(bù)提(tí)高债务上限(xiàn)，美国(guó)企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人(rén)家(jiā)庭和(hé)依赖社(shè)会保障的老年人(rén)发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年的(de)连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到(dào)一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写道(dào)：“每一代人都要经(jīng)历为了民(mín)主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基(jī)本自(zì)由挺身而(ér)出(chū)。我相信这是我们(men)的时刻。这(zhè)就(jiù)是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民(mín)主党内部没有(yǒu)真正的挑战者(zhě)，但他的年龄可(kě)能受(shòu)到(dào)“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位资深民主党人将年(nián)满(mǎn)86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上周末发(fā)布(bù)的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为(wèi)拜登不应该参(cān)选。不支持他参(cān)选的人(rén)中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公(gōng)布(bù)劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期货交易所公(gōng)布劳动节(jié)期间有关工作安(ān)排，调整相(xiāng)关(guān)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个(gè)未出(chū)现单(dān)边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其(qí)他品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油期货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，所有品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，上(shàng)述品种期(qī)货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各(gè)期货(huò)持(chí)仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边无连续(xù)报价的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为6％，套(tào)期(qī)保值交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平(píng)恢复至节前标(biāo)准；其他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现单边市的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的(de)保证金调整系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货(huò)的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时(shí)起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无(wú)连续报价(jià)的第一个交易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近(jìn)期生(shēng)猪(zhū)现货偏(piān)强的主要原(yuán)因有(yǒu)四(sì)点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二(èr)是来(lái)自政策面(miàn)的(de)支撑；三(sān)是近(jìn)期降雨导(dǎo)致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求(qiú)支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中(zhōng)小养户惜(xī)售推(tuī)涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南北部分区(qū)域二次育(yù)肥(féi)采购(gòu)量增加，政策消息(xī)稳(wěn)市信号相对强(qiáng)烈，期(qī)现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期(qī)货2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明(míng)显承(chéng)压。同时(shí)，套保资金介入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存(cún)栏相当于正常(cháng)保有量的(de)105％，一季(jì)度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁(fán)母猪存栏以及生(shēng)猪存(cún)栏依(yī)旧处于高位，意味着(zhe)今年(nián)一(yī)季度去产能(néng)不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存(cún)栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业库存来(lái)看，今年下半年市(shì)场不(bù)会(huì)出(chū)现生(shēng)猪(zhū)货源紧(jǐn)张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下(xià)半(bàn)年(nián)。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪(zhū)分析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业部(bù)监测(cè)数据显示，去(qù)年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数(shù)量各(gè)月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到(dào)今年7月生猪出栏(lán)供给(gěi)相对(duì)充(chōng)足(zú)。从出栏(lán)体重来看，当(dāng)前生猪(zhū)出栏均(jūn)重仍(réng)接近123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二(èr)育猪源仍(réng)将支撑出(chū)栏体重。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步(bù)向规模(mó)化、集团化方向发展，而且规模(mó)化占比得(dé)到(dào)明(míng)显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存栏(lán)量明显高于(yú)去年同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号(hào)文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)数量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的(de)正常保有量，可见国家(jiā)稳(wěn)猪价(jià)的决(jué)心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻品库(kù)存来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存持(chí)续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂(guà)，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平(píng)将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都(dōu)是猪肉(ròu)消费的助力。但是(shì)，实际需求却一直不温不火。目(mù)前看(kàn)，今年生(shēng)猪的(de)需求大(dà)概率将回(huí)归到正常年份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库以(yǐ)及二(èr)育支撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基(jī)本收(shōu)尾(wěi)，从走量(liàng)看并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)提(tí)升，随着二季(jì)度(dù)气温升高，需求逐步降低，预计(jì)需(xū)求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计(jì)划(huà)或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处于供(gōng)大(dà)于求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状(zhuàng)态下(xià)短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价(jià)大幅上(shàng)涨。短期来(lái)看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假前，终端(duān)备(bèi)货(huò)启动(dòng)，集团场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金已经(jīng)提前反映了(le)市场情绪。建议投资(zī)者控制kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(zhì)仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场预期二季度(dù)二(èr)次育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情或好于(yú)一季度(dù)。按照官方能繁存栏数据(jù)推算(suàn)，今年(nián)3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处(chù)于逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大概(gài)率环比下降。而11月(yuè)份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑当期生猪价(jià)格，故目前(qián)盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之(zhī)下(xià)，能繁(fán)母猪(zhū)产能(néng)并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具(jù)备持(chí)续大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策(cè)端稳(wěn)定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择(zé)机(jī)卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并触及(jí)约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变(biàn)化多集中在需求端的扰动，一方面(miàn)，印度(dù)洗船事(shì)件为盘面带来了压力；另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场对于第二波新冠(guān)疫(yì)情可能到来从而(ér)降低国内(nèi)需(xū)求的担忧则进(jìn)一(yī)步加速(sù)了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期(qī)货(huò)日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等(děng)海外经(jīng)验，第(dì)二波(bō)疫情的波及范围预(yù)计很大概率将小于(yú)第一波(bō)，短(duǎn)期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关因素的(de)梳理来看，目前处于(yú)短(duǎn)多长空的局面。

　　据(jù)国海良(likono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款áng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的(de)交易逻辑。马来西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报(bào)价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个(gè)交(jiāo)易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨(jù)大的(de)back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季(jì)以及(jí)印尼可(kě)能(néng)放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产(chǎn)地(dì)供(gōng)需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)期(qī)最高水平(píng)，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平(píng)均(jūn)季节性减量。目前产地已步入增(zēng)产季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大(dà)增，库存(cún)超预(yù)期下降(jiàng)至(zhì)167万吨，不(bù)过，4月份(fèn)马来西(xī)亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂的影(yǐng)响或(huò)将冲(chōng)击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师郭文(wén)伟(wěi)表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为(wèi)92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性(xìng)增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复产(chǎn)初期，且(qiě)今年4月份工作日较(jiào)少，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月(yuè)底马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预计开(kāi)始(shǐ)小幅度(dù)累(lèi)库，且随着复产(chǎn)利多增(zēng)强和(hé)出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕继续面临(lín)累库(kù)压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度(dù)食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是(shì)其国(guó)内食用油峰值库存问题(tí)仍(réng)未解决(jué)。截(jié)至3月(yuè)末，其(qí)食用(yòng)油总库(kù)存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走负(fù)的国际(jì)豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口(kǒu)需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库(kù)存仍(réng)处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随着气(qì)温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一步好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍(réng)将随油脂整体弱势运行，有下破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干(gàn)燥天气，产区(qū)增(zēng)产节奏将(jiāng)被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖(yǐng)看(kàn)来，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因(yīn)素(sù)支撑。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频(pín)现洗船，进(jìn)口到(dào)港数量(liàng)将明显减少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天气(qì)升温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐(zhú)步(bù)恢复的(de)大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长期市(shì)场(chǎng)对于(yú)未来(lái)供(gōng)应充裕的预期基本一(yī)致。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而(ér)出(chū)口需求(qiú)较(jiào)差(chà)，未来产地存在累库(kù)预期。与此同时，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集(jí)中(zhōng)供(gōng)应(yīng)压力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不(bù)容(róng)乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利多因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下(xià)移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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