近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(q如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗iú)利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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