当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主乌鲁木齐海拔多少米高党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(mí乌鲁木齐海拔多少米高ng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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