财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去(qù)年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味(wè欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效i)及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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