本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人聊天的已婚男人是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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