近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rù警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗n)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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