大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。50克有多少参照物图片，50克有多少参照物="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数(shù)字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-50克有多少参照物图片，50克有多少参照物7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出现了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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