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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(hu建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗àn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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