本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年发字有几画，发字有几画五行什么(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guā发字有几画，发字有几画五行什么n)口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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