周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入，不过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益(yì)基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分析(xī)，由于(yú)近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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