如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年(niá嗤笑的意思n)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是嗤笑的意思(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。嗤笑的意思>

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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