A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(m网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊áo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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