金融(róng)界5月(yuè)27日(rì)消息 近日因为昆明国(guó)资(zī)委的(de)一封声明，让城投债成为关注的焦点，当前地方(fāng)债的规模和地方政府的偿债能力已经越来(lái)越被重视。如何如何处置地方债务(wù)？

　　中泰证券首席经济(jì)学家(jiā)李迅雷发文称，地方债包(bāo)括地方一般债(zhài)、专项(xiàng)债和(hé)包括城投债在内的各种(zhǒng)隐形债，其规模究竟有多大，尚有(yǒu)争(zhēng)议(yì)，但增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)猛。包括(kuò)银行、保(bǎo)险、基(jī)金等在内的机构投资者是地方债的主要持有者，他们普遍担心的还是城投债务、非标(biāo)等地方政府隐形(xíng)债风(fēng)险。例如，近(jìn)期贵州省(shěng)政府发(fā)展研究(jiū)中心(xīn)提出，“化债(zhài)工作推进异常艰难，仅依靠自(zì)身能力已(yǐ)无(wú)法(fǎ)得到有效解决。”

　　在(zài)李(lǐ)迅雷(léi)看(kàn)来，在土地财政缩(suō)水的背景下(xià)，地方政府(fǔ)的财权与(yǔ)事(shì)权不匹配(pèi)问题又凸显出来(lái)。在(zài)我国(guó)政府杠杆率水平并(bìng)不算高的(de)前提下，我(wǒ)国地方政府的杠杆率水平(píng)确实够高了。需要调整中央和地(dì)方(fāng)之间债务余额的(de)比例关系。“今后应加大(dà)中央(yāng)政府(fǔ)的(de)发债(zhài)规模，为地方经济减负。”他明(míng)确指出。

　　李迅(xùn)雷认为，在当前中国经济转型的关(guān)键阶段，维护(hù)地方政府的信(xìn)用，防范区域性金(jīn)融风险(xiǎn)显得尤为重(zhòng)要，故在城投(tóu)公司还没(méi)有与政府部(bù)门完全“脱钩(gōu)”之(zhī)前(qián)，城(chéng)投(tóu)债的“信仰”仍(réng)需要(yào)保(bǎo)持(chí)。

　　李迅雷建议(yì)给予困难省份一定(dìng)的“托底”支持，在政(zhèng)策上(shàng)大力度支持地方政(zhèng)府“化(huà)债”。如帮助地(dì)方政府(fǔ)（如城(chéng)投(tóu)公司的借(jiè)新还旧）降低(dī)债务成本、拉(lā)长债(zhài)务期限（非债券类债务展期，如(rú)遵义(y20斤是几kg 20斤是多少磅ì)道桥实践银行贷款展期），通过政(zhèng)策(cè)性银行或商业银行的低息资金来降(jiàng)低债务成(chéng)本(běn)，让债务更加容(róng)易滚续(xù)。

　　李(lǐ)迅(xùn)雷还建(jiàn)议，中央(yāng)政(zhèng)策(cè)上支持地方政府通过出(chū)让国(guó)有资产来偿债。他表示这(zhè)类典型案(àn)例为“茅台化债”：2019年12月、2020年12月茅台(tái)集团两次公告(gào)无偿划转上市公(gōng)司(sī)共计1亿股(gǔ)股份(fèn)（合计占(zhàn)贵州茅台总股本8％，按当时市价(jià)计量市值约为1600亿元）至贵州国资。

　　以下(xià)文字来(lái)源李(lǐ)迅雷金融与投资（ID:lixunlei0722），原标题《如何处置地方债(zhài)务的辨证(zhèng)思(sī)考》

　　截至2022年末全国城投有息(xī)债(zhài)务54.1万亿元

　　城投平(píng)台成(chéng)为地方债(zhài)务(wù)主要体(tǐ)现形式

　　城投债是指城投企业公开发行的公司债(zhài)券和中期票据。按(àn)照(zhào)新预算法、“43号文”出(chū)台明确城投债与地(dì)方政府信用脱钩，城投公司定位由地(dì)方政(zhèng)府投融资(zī)机(jī)构转变为市场(chǎng)化运营(yíng)主体(tǐ)，地方(fāng)政府不再对城投债兜底。但实际(jì)上市场仍然(rán)把城投债看(kàn)作由地方(fāng)政府背书的高信用(yòng)等级债券。

　　因(yīn)此城投公司通常(cháng)都(dōu)是(shì)地方政(zhèng)府下设的投融资机构，很(hěn)难完全独(dú)立成为与政府无关的纯市场化(huà)的企业(yè)。城投(tóu)的债务主(zhǔ)要包括(kuò)向银(yín)行借(jiè)款和发行债券融(róng)资这两种方式，以前一种(zhǒng)方式为主，但(dàn)后一种债权融资的规模也(yě)不(bù)小(xiǎo)，到2022年末，余额估计(jì)在(zài)13万亿元以(yǐ)上。

　　总体(tǐ)看，2011年以来(lái)，全(quán)国城投有息债(zhài)务快速(sù)扩张，每年增(zēng)速(sù)均保持在10％以上，到2022年末(mò)，全国城投(tóu)有(yǒu)息债务为54.1万(wàn)亿元，相(xiāng)较2011年的6.4万亿元(yuán)增长了7倍以上。

城投平台发债余额的增长

图(tú)片来源：Wind， 中泰证券(quàn)研究所(suǒ)

　　因此，城投平台(tái)实际上已经(jīng)成为(wèi)地方(fāng)债务的主要体现形式，规模明(míng)显超过地方政府的一般债和专(zhuān)项债之和(hé)。城投平台(tái)中(zhōng)，如(rú)今，城投平台的债券余(yú)额大约为13.8万亿元，迄(qì)今并无违约案例，说明城(chéng)投债仍属于地(dì)方政(zhèng)府背(bèi)书的高等级信用(yòng)债(zhài)。但是，城投(tóu)平台的非标违约情况时有发生，银行(xíng)贷款展(zhǎn)期、调(diào)整(zhěng)还(hái)贷方(fāng)式的也比较多。

　　地方政府应(yīng)确(què)保城投债按时(shí)兑(duì)付，不能轻易违约

　　当前市场对(duì)地(dì)方政府债务增(zēng)长和财政收入(rù)增速下降(jiàng)甚至负增长的现象普遍(biàn)担心，尤其对财(cái)力偏弱的(de)东北、中西(xī)部(bù)省(shěng)份，城(chéng)投债(zhài)的收益率普(pǔ)遍高于东部(bù)发达省市(shì)。2022年13个省(shěng)土地出让金对政府债务(wù)利(lì)息覆盖程度不足100％（2021年只有(yǒu)5个），扣除城投拿地之后，捉襟见肘(zhǒu)的情(qíng)况更加明显。

　　河南的永煤债违约(yuē)之后，对(duì)河南省乃至全国的信用债(zhài)市场都造成负面20斤是几kg 20斤是多少磅冲击(jī)，信用(yòng)分层现象(xiàng)加剧，部分经济偏弱(ruò)区域被边缘化。例如青海(hǎi)、云南和天(tiān)津等近几年融资(zī)成(chéng)本仍在上升；黑龙江、贵州2017-2019年融资(zī)成本大(dà)幅(fú)上升，虽然2020年(nián)以来融资(zī)成本有(yǒu)所下降(jiàng)，但整体(tǐ)降幅相较全(quán)国(guó)更小。辽宁、广(guǎng)西(xī)、吉林(lín)、重(zhòng)庆、陕(shǎn)西、宁夏和(hé)甘肃2020年以来城投债加权平均票面利率降幅也明显(xiǎn)不如全(quán)国。

　　当前在经济复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景下，投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好明显下降。为此，地方政(zhèng)府应该确保城投债的按时兑付。因为违约不仅不能(néng)解决债(zhài)务问题(tí)，反(fǎn)而会恶化区域(yù)信(xìn)用(yòng)环(huán)境，导致地方国企融资难(nán)、融资(zī)贵。从未(wèi)来区(qū)域(yù)经济发展的角度(dù)看(kàn)，政府部门仍需要(yào)持(chí)续举债来实现经济平稳增长(zhǎng)，需(xū)要保持(chí)政府信用，不能轻易违约。

　　建议中(zhōng)央大力(lì)度(dù)支持地方政府(fǔ)“化债(zhài)”

　　因此，当前迫切需要增强城投债权人的(de)持(chí)有信心，首先要确保城投债不违(wéi)约(yuē)，这就意(yì)味着城投(tóu)公司能够具备低成本的借新还(hái)旧能力。

　　中(zhōng)央提出“谁(shuí)家的孩子谁(shuí)家抱”，意味着对地(dì)方债不兜底，但建议给予困(kùn)难省份(fèn)一定的“托底”支(zhī)持，即(jí)在(zài)政(zhèng)策(cè)上(shàng)大(dà)力度(dù)支持地方政(zhèng)府(fǔ)“化债”，如帮助地方政府（如(rú)城投公司的借新还(hái)旧(jiù)）降低(dī)债务成本、拉长债务(wù)期限（非债(zhài)券类债务展期，如(rú)遵义道桥实(shí)践银行贷款展(zhǎn)期），通过政策性银行(xíng)或商业银行(xíng)的低息资(zī)金来降低债务(wù)成本，让债务(wù)更加(jiā)容(róng)易(yì)滚续。

　　此(cǐ)外，对(duì)于地(dì)方政府可否通过(guò)出让国有资产来偿债方面，也希望中(zhōng)央给予(yǔ)政策上的支持。因为今(jīn)年3月1日(rì)，国资委(wěi)在对政协十三届全(quán)国委员(yuán)会第五次会议第00503号提案的答复中表示(shì)，将适(shì)时(shí)出台制度规定及操作细则，探索国有权益份(fèn)额(é)规范化退出的有效方(fāng)式和途径，充分发挥(huī)有(yǒu)限合伙(huǒ)企业的优势，助力(lì)国(guó)有企业创(chuàng)新发(fā)展(zhǎn)。

　　通过出让国有企业(yè)股(gǔ)权获(huò)得收入偿还债务，典型案例为(wèi)“茅台化债”：2019年12月(yuè)、2020年12月(yuè)茅台集(jí)团两(liǎng)次公告无偿(cháng)划转上市公司共计(jì)1亿(yì)股股份（合计(jì)占(zhàn)贵州茅台总(zǒng)股本8％，按(àn)当时市价计量市值(zhí)约为1600亿元）至贵州国资。

　　在当前中国经济转(zhuǎn)型(xíng)的(de)关键阶段，维护地方政府的(de)信用，防范区域性(xìng)金融风(fēng)险显得尤(yóu)为(wèi)重要，故在城(chéng)投公(gōng)司还没有与(yǔ)政(zhèng)府(fǔ)部(bù)门完(wán)全“脱钩(gōu)”之前，城(chéng)投债(zhài)的“信仰”仍需要保持。

未经允许不得转载：作文素材大全父爱如山作文_作文素材大全有关生命的作文_作文素材大全六年级上册语文第四单元作文 20斤是几kg 20斤是多少磅