5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降(jiàng)了124V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电2.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部(bù)分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速(sù)发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建板块或是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶(fú)等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布(bù)将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采(cǎi)购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的(de)优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高(gāo)端(duān)医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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