一度被(bèi)称(chēng)为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标”的股票ETF市场(chǎng)，迎来(lái)重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发基金中占据(jù)主流，存量产品也超过了机构投(tóu)资(zī)者占(zhàn)比。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)对(duì)此表示(shì)，在(zài)基(jī)金行业ETF投教工(gōng)作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易(yì)工具优势被投资者(zhě)逐渐认(rèn)知，以及(jí)投资热(rè)点轮动加快、主题(tí)和(hé)行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市场(chǎng)正在经历股民转基(jī)民，由“投个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的(de)转变。长期来看(kàn)，个人在股(gǔ)票ETF占比抬(tái)升，有(yǒu)利于投(tóu)资者分散(sàn)风(fēng)险，提高(gāo)市场交易活(huó)跃度(dù)，长远可提高A股(gǔ)市场稳定性(xìng)。

　　新发(fā)权益ETF个(gè)人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人投资者(zhě)平(píng)均(jūn)占比83.9％，个人(rén)投资者(zhě)俨然成为新(xīn)发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数据(jù)看，2022年个人(rén)投资者比例(lì)为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过(guò)了机构资金(jīn)。

　　针(zhēn)对个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总(zǒng)监助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要(yào)集中(zhōng)在几大宽基ETF，一(yī)般都是机构投资(zī)者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后(hòu)，行业(yè)ETF如(rú)雨后春笋般(bān)出现，叠加全行业指数相关业务同仁(rén)在(zài)ETF投教工(gōng)作(zuò)上的共同努力，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越(yuè)来越(yuè)被普(pǔ)通个人投资(zī)者认知，从而使个人(rén)股票占比(bǐ)的大(dà)幅提升。

　　具体到(dào)今年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国泰基(jī)金也分(fēn)析，今年以来(lái)A股市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者情(qíng)绪比较积(jī)极，新(xīn)发(fā)产(chǎn)品募(mù)资环境比较好，也越来越受到个人投资(zī)者的青睐。此外(wài)，ETF投资者(zhě)大部分(fēn)由(yóu)股民(m为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ín)转化而来，这(zhè)些个人投(tóu)资(zī)者(zhě)也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个股(gǔ)来说，也(yě)能更好地分散风险。

　　基(jī)煜(yù)研究也补(bǔ)充道，个人投资者“买(mǎi)新不(bù)买旧”的(de)理(lǐ)念扎根较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投资者对于(yú)时间成本的(de)把(bǎ)控(kòng)较严(yán)格，在看准(zhǔn)投资机会(huì)后，更倾向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个(gè)人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机(jī)构增持(chí)行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个(gè)人在股票(piào)ETF占比也(yě)呈现明(míng)显(xiǎn)的(de)震荡攀升势(shì)头。

　　在(zài)2018年，个人(rén)在股票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例(lì)平(píng)均分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构(gòu)投资者风向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超过了机构占比。

　　分(fēn)结构来(lái)看(kàn)，在宽基(jī)ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点(diǎn)；而(ér)个人投资(zī)者占比较(jiào)高(gāo)的(de)行业(yè)或主(zhǔ)题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百(bǎi)分(fēn)点。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势中，个人(rén)投资者(zhě)在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在增长的，这一数据更代(dài)表了机构(gòu)投(tóu)资者对行业或主题(tí)ETF的(de)认(rèn)可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐(mù)阳表示，在下沉(chén)调研的过程中，我们发现大部分(fēn)投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜移(yí)默(mò)化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组合配置中的(de)一个(gè)重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道(dào)，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而(ér)宽基ETF可(kě)以帮助投资者把(bǎ)握比较(jiào)均(jūn)衡的投资机会(huì)，受到资(zī)金关注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在(zài)市场上(shàng)行时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间(jiān)又大，风险偏好也随之(zhī)上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年市场成交热情(qíng)的提升带(dài)来了A股市场的大幅发展，个人投资者入市(shì)规模激增，而在经历了多(duō)种行(xíng)情风格的(de)锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年(nián)之后，投资者们(men)对于跑赢基准的(de)难(nán)度(dù)有了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐；另一(yī)方(fāng)面，近几年投资(zī)热点轮动较快(kuài)，新的投(tóu)资领域带(dài)来(lái)了大量的学习成本，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运作透(tòu)明度较高，因而逐步获得个人投资(zī)者(zhě)的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分(fēn)析(xī)，一是随着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发(fā)成(chéng)熟(shú)、有效性(xìng)提升，个人投资者对于(yú)β收益的(de)认知(zhī)将越来越深入(rù)，近(jìn)几(jǐ)年(nián)可以看到更多投(tóu)资者(zhě)会基于大势选择宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的(de)投资(zī)主线较为(wèi)清(qīng)晰，如消费、新能源、医药等(děng)，因(yīn)此行业主(zhǔ)题(tí)基金(jīn)ETF更(gèng)容易受到追(zhuī)捧。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)

　　随着(zhe)个人(rén)占比的抬升(shēng)，股票(piào)ETF市(shì)场(chǎng)的交投活跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散风险，提升交易活(huó)跃度，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人投(tóu)资者(zhě)大都由股民转(zhuǎn)化而(ér)来，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透(tòu)明(míng)、成(chéng)本低廉且(qiě)相比(bǐ)个股可以更好地平滑(huá)风险，也(yě)能(néng)够获(huò)得交(jiāo)易的参与感，于是更多(duō)选择通过ETF来(lái)参与市场。相比个股来说(shuō)，ETF的风险更分散(sàn)波动(dòng)也(yě)更小，因(yīn)此个人投(tóu)资者选择(zé)ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资(zī)者在(zài)ETF投资上可(kě)能(néng)交易(yì)频率更高，也更容易(yì)受到市场消息的(de)影响，这对于我们基金管理(lǐ)人(rén)的(de)持(chí)续运营和(hé)投资者陪伴都提出了更高的要求(qiú)。”国(guó)泰基(jī)金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人占比可能(néng)会(huì)带来更活(huó)跃的(de)交易，并带来更(gèng)有吸引力(lì)的市场。”李沐(mù)阳(yáng)也称。

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