国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèn陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处g)在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处增非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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