A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗>。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直稳一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。