在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手)示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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