当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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