本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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