在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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