“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美(měi)国劳工部数(shù)据(jù)显示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎是(shì)估计(jì)中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅(fú)。5月失(shī)业(yè)率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业(yè)数据公(gōng)布后，美(měi)国(guó)国(guó)债(zhài)价格盘中(zhōng)跳水，收益率拉升，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)更敏(mǐn)感的两年期(qī)美债(zhài)收益率日内升幅扩大(dà)到(dào)10个基点以上；美元指数迅速转涨，摆(bǎi)脱(tuō)两周低位。互换合(hé)约(yuē)定(dìng)价显示，投资(zī)者预期的美联(lián)储7月(yuè)加息几率(lǜ)增(zēng)加(jiā)，预计(jì)未来(lái)两次会(huì)议期(qī)间将加息25个基点，6月(yuè)加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘(pán)均(jūn)曾涨超1％，午盘刷新日高(gāo)时，道琼斯(sī)工业平均(jūn)指数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达(dá)克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大(dà)指数连续两日集体收涨东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作。

　　道指(zhǐ)收涨(zhǎng)701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍(bào)威尔讲话(huà)暗示12月放缓加息当天(tiān)以来(lái)最(zuì)大收盘涨幅 报33762.76点，创5月(yuè)1日以(yǐ)来收盘新(xīn)高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以(yǐ)来最大涨(zhǎng)幅，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国(guó)际原油盘中(zhōng)涨近(jìn)3％，美油继续脱离两个(gè)月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油均三周(zhōu)来(lái)首(shǒu)次(cì)累跌，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点转向本(běn)周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美元和美债收(shōu)益率反弹的打(dǎ)击下持续下行，创两周(zhōu)多来(lái)最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生品(pǐn)研究院分析师徐颖表示，就5月(yuè)新增(zēng)就业人数而言，美(měi)国(guó)劳动力(lì)市场存(cún)在(zài)韧性(xìng)。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好于市场预期的19万人，同时4月(yuè)非(fēi)农从25.3万(wàn)上(shàng)修至25.4万(wàn)，3月非(fēi)农从16.5万上修至(zhì)21.7万，4月和3月合(hé)计上(shàng)修9.3万人(rén)，2023年至今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新(xīn)增(zēng)就业(yè)主要(yào)集中在(zài)教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及商(shāng)业服务（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万），信息(xī)行业就(jiù)业人数减(jiǎn)少，私(sī)人(rén)服务行业整(zhěng)体表现好于(yú)4月，生产部门就(jiù)业(yè)稳定(dìng)，建筑(zhù)业表现亮眼(yǎn)，与近(jìn)期房地(dì)产市(shì)场的反(fǎn)弹(dàn)一(yī)致，建筑业新(xīn)增(zēng)就业2.5万人，制造业(yè)中非耐用品生(shēng)产连续三个月(yuè)就业人数减少，与(yǔ)制造(zào)业(yè)目前(qián)持(chí)续收缩(suō)的(de)状态(tài)吻合。同时她指出，5月非农就业报告也显示出就业市场边际降(jiàng)温(wēn)的更多迹象，5月失业人数增(zēng)加44万至(zhì)640万，失业(yè)率从3.4％回(huí)升至3.7％，高(gāo)于市(shì)场预期(qī)的3.5％。后续随(suí)着各行业裁员人(rén)数的增加，失业率(lǜ)预计会继续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水平基(jī)本是60年(nián)代以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平，在失业(yè)率(lǜ)回升至(zhì)4％之前，预计还(hái)不会引发市场和官方的明显担忧(yōu)。

　　此外(wài)，劳(láo)动(dòng)参与率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空(kōng)缺数量回升，就(jiù)业市场供(gōng)需矛盾仍在，但随着需求降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压力开始(shǐ)降温(wēn)，5月工(gōng)资增速(sù)环比回落至0.3％符(fú)合市场预期，同(tóng)比降至4.3％，低于市(shì)场预期(qī)，工资(zī)对通胀的(de)助(zhù)推作用(yòng)缓解后(hòu)，核心通(tōng)胀(zhàng)压力减弱，美联储(chǔ)进(jìn)一步加息的(de)必要性(xìng)降低。

　　她表(biǎo)示，美联(lián)储6月利(lì)率会议“按兵不动”是大概率事件，还需要关注后续公布的5月美国通(tōng)胀数据，当前的就业市场(chǎng)状(zhuàng)态可以(yǐ)支(zhī)撑在通胀压(yā)力(lì)较大时继续加息。美联储利率会议(yì)落地前(qián)，市场步入振荡盘整状态(tài)，预计美元指数在105附近偏强运(yùn)行，随着美国政府债务上限问题落地，美(měi)债收益率(lǜ)风险偏向上行，预(yù)计国际(jì)金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又(yòu)有(yǒu)变数？欧佩克+可能会进一步减产(chǎn)

　　据消息人士声(shēng)称，在周日(rì)（6月4日）的部长级(jí)会议上，欧佩克+可能会宣布进一步减产，以提振(zhèn)原油(yóu)价(jià)格。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项之一(yī)是额外减产约100万(wàn)桶(tǒng)/日。而此前有报道称，欧佩克+不太(tài)可能在会议上(shàng)决定进一步削(xuē)减石油(yóu)产(chǎn)能。

　　虚(xū)虚实实(shí)的消息(xī)意味(wèi)着更(gèng)多的不确定性，结果仍(réng)然不明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之(zhī)间(jiān)相(xiāng)互争吵，美国、加拿大和巴西等国家(jiā)还在蚕食该集团(tuán)的(de)市场份额，这也(yě)让分析师们左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩(pèi)克(kè)+成(chéng)员国在4月(yuè)份承诺，从5月份开始自(zì)愿减产，不过这(zhè)些行(xíng)动都未(wèi)能止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源(yuán)大臣威胁要进(jìn)一步减产，他告诫(jiè)投机者(zhě)要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯(sī)副总理诺瓦克(kè)则与沙特能源(yuán)大臣(chén)唱了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表示，他认(rèn)为欧佩克+本周末不可能减产，布伦(lún)特油价可能会(huì)在年底前自行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据和分析公(gōng)司OANDA的高级市(shì)场分(fēn)析师Edward Moya表示：“没(méi)有人想在欧(ōu)佩(pèi)克+会(huì)议之前做空原油(yóu)，交易员永远不应该(gāi)低估沙(shā)特在欧佩克+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩克+希望维持石油市场稳定(dìng)，我们(men)将(jiāng)毫(háo)不犹豫(yù)地做出任(rèn)何决定，以使(shǐ)市场(chǎng)更加平(píng)衡。他似乎支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为(wèi)，进一(yī)步减产的可能(néng)性为40％。他们写(xiě)道：“各国石(shí)油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融(róng)稳定(dìng)突然崩溃(kuì)，导致原油价格在六个月内从(cóng)逾140美元跌至35美(měi)元。”

　　泽(zé)连斯基：俄乌(wū)冲突(tū)期间，乌克兰不会成为(wèi)北约成员！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)6月2日，乌克兰(lán)总统泽连斯基在与爱沙尼亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)的(de)联合新(xīn)闻发布会上表示，在(zài)俄乌冲(chōng)突进行(xíng)期间，乌(wū)克兰不会成为(wèi)北约成员。泽连斯(sī)基说，不是因(yīn)为不(bù)想，而(ér)是(shì)因为目前(qián)很难(nán)。乌克兰只是希望北约合(hé)作(zuò)伙(huǒ)伴听(tīng)到声音，这一点(diǎn)非常(cháng)重要。

　　同时，他指出，乌克兰在(zài)成(chéng)为北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰需要把(bǎ)这(zhè)些保障都写在纸上(shàng)，直(zhí)到乌(wū)克(kè)兰(lán)能真正(zhèng)获得安全保(bǎo)证，有(yǒu)资格(gé)成为(wèi)北(běi)约成员。

　　据参考消息援(yuán)引俄新社(shè)莫斯科5月31日报道，英国(guó)《金融时报》援引知情人(rén)士的话报(bào)道(dào)称(chēng)，乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基向北约各国领导人明确表示，除(chú)非向基辅提供加入北约的(de)路线图，否则(zé)他(tā)将不会出席(xí)7月举行的维(wéi)尔纽斯峰(fēng)会。此外，泽连斯基(jī)6月(yuè)1日在访问(wèn)摩尔多(duō)瓦时表示，乌克兰(lán)已经做好了加入北约的准备，基辅正(zhèng)在等待(dài)北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰近(jìn)期加入北约一事，法国、德(dé)国等北约(yuē)国(guó)家持反对意见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克(kè)当地时间(jiān)6月(yuè)1日在奥斯陆参加(jiā)北约外长会期(qī)间表示，德国不(bù)认为北(běi)约应该在近期内接纳乌克(kè)兰(lán)。此(cǐ)外(wài)，包括法(fǎ)国在内的其他一些北约成员国也不希望乌克(kè)兰迅速成为北约(yuē)成(chéng)员国，而只是希望为乌克兰提供安(ān)全保障(zhàng)。

　　进入6月，在宏观(guān)市场情绪回暖影响(xiǎng)下，大宗商品(pǐn)市(shì)场出现普涨行情。从海外宏(hóng)观层面来看，美国债务上限危机“闹(nào)剧”落幕，美国参议院通过债务上限(xiàn)法案，暂时(shí)取消(xiāo)了政府31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上(shàng)限，避免了可(kě)能出现的美国(guó)有史(shǐ)以来首次违(wéi)约，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)消退。同(tóng)时在(zài)美联储本月会议或暂停(tíng)加息的预(yù)期推动下，美元指数回落至(zhì)一周低点(diǎn)，对风险资产(chǎn)的压制(zhì)减弱。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，中国5月财(cái)新PMI重返50上方，好于预期的数(shù)据改善了市场情绪(xù)，同时市场也在翘首等(děng)待新(xīn)一轮(lún)稳(wěn)增长政(zhèng)策的(de)出台(tái)。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格重返万二关(guān)口

　　周五，在(zài)市场(chǎng)情绪回暖的(de)带动下，天然橡胶期(qī)货价格回升(shēng)。截至收盘，天然(rán)橡胶期货主力合约站上(shàng)12000元(yuán)/吨的(de)整数关(guān)口。纵观本(běn)周，沪胶期货主力价格表现振荡微(wēi)升，周度收(shōu)涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内天胶市场利好支撑(chēng)疲(pí)软(ruǎn)，胶价维持宽幅振荡格局(jú)。

　　可(kě)以(yǐ)看到，近两个月以来，天然橡胶市场(chǎng)消息比较(jiào)热闹，前有云南旱灾消息(xī)发(fā)酵，后(hòu)有收储传闻(wén)，然而天(tiān)然橡胶期价(jià)终究支(zhī)撑不力，逐步归于平静。从整个(gè)5月行情(qíng)来看，生(shēng)意社指(zhǐ)出，5月天然(rán)橡胶(jiāo)行(xíng)情上半月上行，下半(bàn)月回调，全月呈倒“V形”走势。生意社(shè)商(shāng)品行情分析系统监(jiān)测显示，5月沪胶持续(xù)小幅波(bō)动，12000元/吨点位轻易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡(xiàng)胶盘面微涨1.04％，行情短期受(shòu)消息提(tí)振有小幅上行，但市场供多需少，终(zhōng)究(jiū)无力(lì)支撑，上行态势转而向下。

　　五一假(jiǎ)期(qī)归来，市场(chǎng)传言(yán)称国储今年将收(shōu)储10万吨(dūn)天然橡胶新胶，天(tiān)胶价格应声(shēng)上涨，影响持续(xù)多日。直至5月月(yuè)中，收储传闻叠加产区(qū)降(jiàng)雨，市场(chǎng)氛围再(zài)次(cì)提升，沪胶(jiāo)突(tū)破12300元/吨，国产全乳现货胶主流(liú)报价至(zhì)11880元/吨。而后该消息(xī)始终未(wèi)得(dé)到证实，市场影响逐步消失(shī)匿迹。

　　可以看到，继此前(qián)云南干旱(hàn)传闻发酵(jiào)后，5月以(yǐ)收储为核心展开的(de)新一季(jì)交割品(pǐn)博(bó)弈(yì)仍然激烈。中(zhōng)信建投期货能(néng)化分(fēn)析师童长征(zhēng)表(biǎo)示，天然橡胶(jiāo)此轮的上涨与下跌，与收储这一传闻息息相关。他指出，国储(chǔ)收(shōu)储的政治、战略意义大(dà)于经济意义，橡胶与(yǔ)石油、钢(gāng)铁(tiě)、煤炭并称为四大工业原料，是关(guān)系国计(jì)民生(shēng)、国防(fáng)安(ān)全的(de)重要战略物资(zī)。毫无疑问(wèn)的是(shì)，对于(yú)全球来说，天(tiān)然(rán)橡胶是严重过(guò)剩(shèng)的(de)。但要(yào)考虑到(dào)一个事实：中国的天然橡胶的(de)自给率不(bù)足(zú)20％，高(gāo)度依赖进(jìn)口。从中国本身的(de)天然橡胶来说，是供不应求的(de)。因此(cǐ)，在当前(qián)诡谲多(duō)变(biàn)的国际政治格局(jú)中，对天然橡胶的储(chǔ)备(bèi)其实是有很高的必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传(chuán)闻的(de)收(shōu)储量为10万吨，收储(chǔ)的(de)对象是(shì)国(guó)产全乳胶（即(jí)期货交割品）。10万吨(dūn)的(de)量(liàng)相对于整个天(tiān)然橡胶的(de)年产量(liàng)来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便(biàn)对中国全年的消费(fèi)量来说也只占1.7％。从这个角度(dù)来说，对(duì)天(tiān)然橡胶整(zhěng)体的(de)供求几无(wú)影响。但是如(rú)果收(shōu)储(chǔ)的对象是(shì)交割品的话，性质就不同(tóng)了。因为目(mù)前全年国产全乳的(de)最大产量不(bù)过30万吨（去年仅17万(wàn)吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储的(de)量其(qí)实(shí)占到相当(dāng)全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童长(zhǎng)征看来，如果国储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据(jù)交割(gē)品(pǐn)的供(gōng)求判(pàn)断影响，再结合历史(shǐ)上收储的(de)影响，RU的(de)价格有可能会更上一(yī)层楼。但是，由(yóu)于整(zhěng)个事(shì)件的(de)进程(chéng)会非常缓慢，价格的反(fǎn)应不(bù)会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐(lè)观(guān)

　　进(jìn)入(rù)6月，伴随着物候(hòu)条件的改变，产区全面开割(gē)上量，橡(xiàng)胶(jiāo)供应旺季(jì)到来，然而天胶下(xià)游需(xū)求(qiú)并未有(yǒu)趋势(shì)性改善，胶价上涨动(dòng)能(néng)驱动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信期货能化分析(xī)师胡华钎告(gào)诉记(jì)者，目前全球天然橡胶供(gōng)应进入季节性(xìng)的增产期(qī)，中国(guó)云南(nán)天(tiān)然(rán)橡胶产区加速恢复开割，预计(jì)6月中(zhōng)旬全面开割，海南产区已(yǐ)经全面开(kāi)割，海外越南(nán)天然橡(xiàng)胶产区也全面开(kāi)割，目前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进(jìn)入雨季(jì)，物候条件已经由差变好。但(dàn)是由于目前天然橡(xiàng)胶(jiāo)上游原(yuán)料价格(gé)相对(duì)偏低，胶农割胶积极性(xìng)不高，加工厂利润也偏(piān)低，工厂(chǎng)加工积(jī)极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研究员唐(táng)逸(yì)表示，后续橡胶供应端(duān)将逐(zhú)步恢复正常，产(chǎn)量逐渐增加。目前(qián)云南产区大(dà)面积(jī)开割，预(yù)计后市(shì)仍有(yǒu)较多降雨，干旱情(qíng)况已得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)。海南日收胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常。泰国东(dōng)北部(bù)产(chǎn)区(qū)逐步上量，南部产出仍在低位，本周以及下周预计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔寨产(chǎn)区(qū)已大面积开割，原料数量逐步增加。同时(shí)根(gēn)据历史降雨数据来看(kàn)，厄(è)尔尼诺现象下橡胶产区降雨量(liàng)虽然处于历史(shǐ)均值(zhí)以下的(de)概率较(jiào)高，但由(yóu)于季(jì)节(jié)性的因素，降雨绝(jué)对数量仍然能(néng)够保(bǎo)证。因此(cǐ)，他预计后市“厄尔尼诺”现象(xiàng)不会是引发行情上涨的主(zhǔ)要(yào)因(yīn)素。

　　从(cóng)需求(qiú)端来看，东证衍生品研究院能化高级分析师曹(cáo)璐表示，目前轮胎(tāi)厂家外贸(mào)订单量较为充(chōng)足，对开工率形成(chéng)一(yī)定支撑，加上轮(lún)胎用原料(liào)价格处于低位(wèi)，轮胎厂(chǎng)家开工积极性尚可。而内(nèi)销市场需求表(biǎo)现依(yī)然(rán)偏弱，各(gè)层级经销(xiāo)商仍以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，对(duì)后市较为悲观、谨慎补(bǔ)货。

　　隆(lóng)众资讯最新数据(jù)显示，目前下游(yóu)外(wài)贸(mào)订单(dān)充足，加之(zhī)内销订(dìng)单(dān)缺货现象仍存，企业排产积极性不(bù)减(jiǎn)。半钢(gāng)胎(tāi)样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂(chǎng)开工小降，个(gè)别企业因(yīn)内销出(chū)货压力加大(dà)，为控制成品(pǐn)库存压(yā)力，存适度降(jiàng)负现象，全钢(gāng)胎(tāi)样本企业(yè)产能利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认为，目前(qián)天然橡胶基(jī)本面处于供(gōng)需两(liǎng)弱(ruò)的格(gé)局中，尤其是下游需(xū)求分歧较大(dà)。“主要(yào)是不同的(de)市场(chǎng)主体预期(qī)不同，但是整体(tǐ)来说此前市场对今年的预期过高。从下游轮胎(tāi)行业来看(kàn)，今年以来(lái)国内轮胎(tāi)开工、产量和出(chū)口同比数据(jù)还是不错的(de)，反映国内实际需求并不(bù)差(chà)。但是从汽车行业来看，由于汽车刺(cì)激(jī)政策退出(chū)，今(jīn)年国(guó)内汽(qì)车市场相对疲软，价(jià)格(gé)战等负面消息较多，市场总体(tǐ)上(shàng)偏悲观。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现货库存持(chí)续攀升，有些人认为是国内(nèi)需求(qiú)不行(xíng)，但是其实是进口过多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来(lái)，目前主(zhǔ)要还是宏观面(miàn)主导胶价(jià)走势，一方面(miàn)中国经济复苏进程、人民币汇(huì)率(lǜ)波(bō)动；另一方(fāng)面(miàn)美联(lián)储加息进程，以(yǐ)及(jí)美(měi)国银行(xíng)危机和美债上限问(wèn)题等。看向下半(bàn)年，他认为天然(rán)橡胶(jiāo)基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天(tiān)气和轮储仍(réng)有(yǒu)可能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美联储加息步伐暂缓、国内(nèi)经济回暖(nuǎn)等，因此对天然(rán)橡胶市(shì)场不(bù)宜(yí)过度悲(bēi)观。

　　“短期(qī)市场没有明确方向，主(zhǔ)要跟(gēn)随宏观因素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然(rán)是主(zhǔ)导后市胶价走势(shì)的主要因素，随着各产区(qū)开(kāi)割(gē)后(hòu)产量逐渐增加，海外恢复(fù)速度(dù)仍然偏慢(màn)，预(yù)计干胶的数量并不会少，包括(kuò)今年交割(gē)品(pǐn)的数量。我们中期观点仍然偏空，后市(shì)预计存在下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则表示，在(zài)供(gōng)给端没有天(tiān)气影响的情(qíng)况下，后续主导胶价的(de)因(yīn)素(sù)主要在(zài)需求端。从下(xià)半(bàn)年来看(kàn)，外需受海外经济衰退(tuì)和汽(qì)车(chē)半(bàn)导体短缺(quē)影响，预计(jì)难有起色。外需走弱也导(dǎo)致(zhì)海外(wài)货源涌入国内，对(duì)国(guó)内(nèi)现货端构(gòu东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作)成压(yā)力。内需方面(miàn)，春(chūn)节(jié)前市场基于内(nèi)需复苏的逻(luó)辑，已经出现一(yī)波反弹(dàn)行情，但节后市场从交易预期开始转向(xiàng)交易现实(shí)，由于国内(nèi)需求复苏(sū)不及预期，胶价因此持续(xù)承压运(yùn)行。整体(tǐ)来看(kàn)，她表示短期胶价基本面缺乏向上驱(qū)动，只有价(jià)格(gé)的绝对低位才能刺激(jī)有(yǒu)效(xiào)的去库(kù)和资金(jīn)再次做多的意愿。后续还需继(jì)续关注天气端(duān)是(shì)否有(yǒu)扰动因素，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常状况，或将(jiāng)带来新(xīn)的阶段性行(xíng)情。（有删(shān)减）

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