自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tō沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思ng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资(zī)本市(shì)场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：作文素材大全父爱如山作文_作文素材大全有关生命的作文_作文素材大全六年级上册语文第四单元作文 沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思