金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平(píng)是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局会议(yì)对一季度(dù)的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落(luò)至食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的(de)下(xià)调(diào)有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过(guò)，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意(yì)义(yì)上并非(fēi)真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也(yě)属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费(fèi)、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但我们(men)认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金(jīn)融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产(chǎn)和(hé)长期(qī)国(guó)债(zhài)。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最(zuì)快的时候已食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

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