本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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