在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(q美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母ǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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