射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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