钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路(lù)完(wán)全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，股价(jià)过(guò)山车式的(de)涨跌折(zhé)射的(de)是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期天差(chà)地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技(jì)术(shù)完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日(rì)中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么作设立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录(lù)得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠电产匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离(lí)子(zi)电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另(lìn匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么g)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的(de)项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设(shè)备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银(yín)行贷款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公(gōng)司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的(de)联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银(yín)行处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实(shí)力有限公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了(le)在(zài)岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及(jí)电动工(gōng)具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样(yàng)和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的(de)市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前(qián)期(qī)用于(yú)两轮(lún)车(chē)的(de)钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而(ér)由于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的(de)降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产业规模(mó)化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉开差(chà)距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业(yè)化进(jìn)程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计划的(de)地点、资(zī)金乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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